回顧:12年提出”旅游產業圖譜”,將旅游業分為分銷商和要素商。13年策略重點研究要素商,指出休閑游是未來趨勢,推薦休閑游五朵金花。14年策略重點研究分銷商,指出移動互聯加速散客自由行,重構產業鏈,看好電商之攜程途牛發展前景,推薦旅行社之眾信旅游。本報告梳理全產業鏈。
資源稟賦決定主戰場,旅游電商=自由行,旅行社=跟團游。未來3-5年,出境游是藍海,國內游是紅海.出境游中期空間最大是跟團市場,國內游空間最大是自由行市場.出境游看好提供跟團游產品的旅行社和電商平臺,海島出境看好提供自由行產品的電商;國內游看好提供自由行產品的電商。
旅行社:出境跟團游推動旅行社高速增長CAGR>25%。行業市場化發展僅6年,壁壘低,產品非標/擴張難,集中度低CR2約5%-15%。管理水平低致盈利能力弱。電商平臺是旅行社下游,電商引領的價格戰將壓縮旅行社盈利,未來3-5年是旅行社收購整合黃金期,預計CR2將提至50%。現有旅行社需三步走①橫向收購進入新目的地是核心②強化自有零售渠道是當務之急③控制目的地機票酒店實現差異化服務是目標。
電商:國內游自由行比例提升、出境跟團游之電商零售平臺爆發增長,以及海島類自由行快速發展,共同推動電商未來三年CAGR>25%。行業發展初期,壁壘低,但產品較為標準,目前集中度CR2約25%。預計電商在酒店和度假產品價格戰持續,CR2有望達到50%。電商龍頭之路①借助資本,通過價格戰做大規模,待格局穩定,提升零售價并控制成本實現合理盈利②通過參控股進入新產品和領域③通過現金管理等其他業務最終盈利。
策略一:看好旅游電商。“三維法”剖析電商,看好在酒店預訂、出境自由行預訂和出境跟團游零售平臺三方面具備領先優勢,并啟動價格戰提升份額的攜程、途牛的發展前景。三維法:環節維度(攻略/搜索比價/預定/行中分享/行后點評),僅預定環節可盈利,其余環節向預定導流,被收購的概率更大。產品維度(機票/酒店/門票/租車/度假產品),酒店和度假產品線上化空間最大。客戶群維度(商旅/全游客/部分游客),面向全體游客和面對商旅的電商(騰邦國際)前景更好,面向小眾游客的運營商等待春天(綠野網)
策略二:看好旅行社,看好在東南亞和歐洲具有領先地位,實施批零一體化,正啟動三步走的出境旅行社龍頭眾信旅游和凱撒旅游的發展前景。
策略三:看好要素商,“娛游購”三大產業發展空間大,推薦文化演藝標的宋城演藝;開創古鎮類休閑度假目的地的中青旅;免稅標的中國國旅。
推薦:宋城演藝.眾信旅游.中青旅.騰邦國際.中國國旅。攜程.途牛受益。