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　　繼機票和酒店等標準化旅游產(chǎn)品之后，景區(qū)和目的地資源整合正在成為市場追逐的熱點，這意味著景區(qū)有更多的投融資渠道可供選擇，譬如海外上市、A股上市、創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板、私募PE、眾籌等模式。其中，新三板市場掛牌門檻低、交易方式靈活，是眾多旅游業(yè)中小公司進入資本市場的優(yōu)選渠道。近日，掛牌剛滿兩年的蘇州園林申請摘牌，成為第1家主動終止新三板交易的旅游企業(yè)，這則“新聞”立即引發(fā)業(yè)界熱議，各種不解、困惑和猜測紛至沓來。筆者看來，從旅游景區(qū)乃至旅游業(yè)這個層面來看，這意味著景區(qū)企業(yè)的發(fā)展途徑和選擇越來越多，景區(qū)的投資方式也更加靈活多變。

　　2015年，我國旅游業(yè)實際完成投資超過1萬億元，而2016年上半年全國在建旅游項目就超過9900個，完成投資超過4200億元。預計全年全國旅游行業(yè)投資規(guī)模將超過1.25萬億元。同時，投資主體日趨多元化，民營企業(yè)投資就超過一半以上，主要集中于東部發(fā)達地區(qū)的休閑度假類旅游景區(qū)產(chǎn)品，政府投資則主要集中于中西部地區(qū)的旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目。在國家去產(chǎn)能、去庫存、去結(jié)構(gòu)化矛盾和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的宏觀背景下，許多工礦、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的傳統(tǒng)企業(yè)也紛紛調(diào)轉(zhuǎn)車頭，調(diào)整產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，大量熱錢不斷涌入互聯(lián)網(wǎng)、金融和旅游行業(yè)。特別是旅游產(chǎn)業(yè)，由于一些傳統(tǒng)的原因，被認為對技術(shù)的專業(yè)程度和管理水平的要求門檻不是太高，成為眾多企業(yè)轉(zhuǎn)型投資的重要方向。

　　2015年年底，全國A類景區(qū)超過7000家，其中5A、4A級景區(qū)共1500多家。與此同時，全國景區(qū)景點數(shù)量已經(jīng)達到21.6萬家，北京、廣東、浙江、江蘇、山東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)景點數(shù)量均超過1萬家，廣州、蘇州、大連等城市的景點甚至超過5000家。

　　景區(qū)較好的經(jīng)營效益是產(chǎn)業(yè)快速擴大的重要原因。2015年我國景區(qū)企業(yè)的經(jīng)營景氣指數(shù)高達149.53，遠高于飯店、旅行社等產(chǎn)業(yè)，其接待人數(shù)、預訂、工資水平等指標景氣值較高。景區(qū)對未來的信心值為151.18，處于旅游各業(yè)態(tài)最高水平，企業(yè)看好發(fā)展前景。更值得一提的是，2015年全球十大主題公園排名中，我國占了4席。

　　筆者認為，在看到旅游景區(qū)投資熱潮的同時也必須清醒地認識到目前的景區(qū)行業(yè)投資大、周期長、回報慢是普遍現(xiàn)象。前期基于沖動大舉進入的一部分投資已經(jīng)有回流的理由和苗頭。還有一部分在調(diào)整前期進入的目標以適應景區(qū)行業(yè)日新月異的變化。

　　要把握景區(qū)發(fā)展的真實脈絡(luò)，必須看到人民群眾的真正需求，才能有的放矢地進行供給側(cè)的改革，實現(xiàn)景區(qū)行業(yè)的健康良性發(fā)展。近年來，我國景區(qū)消費結(jié)構(gòu)的變化、產(chǎn)業(yè)主體的增加以及國家政策的要求，均顯示景區(qū)的開放式發(fā)展方向。隨著人們出游次數(shù)的增多和周邊游、深度游、度假的興起，景區(qū)需求正在轉(zhuǎn)向主要以主題樂園、鄉(xiāng)村游、古鎮(zhèn)游等為主，同時更多類型的景區(qū)為游客所需、被產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造出來。應當看到，在A級景區(qū)的體系之外，主題景區(qū)、度假區(qū)和各種非傳統(tǒng)的、創(chuàng)意的景區(qū)景點已經(jīng)取得同等的產(chǎn)業(yè)影響力。

　　研究顯示，2015年主題樂園超過山水景區(qū)，成為中國居民最普遍接受的游玩景區(qū)類別，觀光景區(qū)主導的產(chǎn)業(yè)格局已明顯改變。在新的時期，旅游景區(qū)日益多元化、層次化。以故宮、黃山為代表的經(jīng)典景區(qū)依然有強大的旅游吸引力，但更多新類別景區(qū)或非景區(qū)的出現(xiàn)，代表了旅游新的發(fā)展趨勢。華僑城、海昌、長隆等中國特色的主題公園越來越受到年輕游客的歡迎，烏鎮(zhèn)、麗江等休閑度假景區(qū)也為游客所向往，北京798、成都東區(qū)音樂公園、大連15庫等開放式文化創(chuàng)意地備受游客青睞，旅游綜合體、無景點旅游等也日益成為游客旅行的熱門選擇。旅游景區(qū)的發(fā)展已日益超出傳統(tǒng)范疇，步入更大范圍的旅游休閑度假領(lǐng)域。

　　應當說，旅游景區(qū)投資正在從原來的低門檻逐漸發(fā)展到目前的中高門檻，這主要是由于消費升級、產(chǎn)品升級、進入性投資加大及競爭加劇造成的，預計未來旅游景區(qū)投資的門檻會進一步提高。

　　事實上，旅游景區(qū)是一個持續(xù)回報的長效投資產(chǎn)業(yè)，景區(qū)投資包括大規(guī)模的環(huán)境整治和維護、旅游景區(qū)設(shè)施建設(shè)和人才隊伍建設(shè)，投資量是巨大的。數(shù)額大、回收周期長的旅游景區(qū)對大規(guī)模、長期性、開發(fā)性金融工具的需求尤其強烈。但相對于一般工業(yè)項目而言，旅游景區(qū)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并不大，而一般商業(yè)銀行對現(xiàn)金流量卻比較關(guān)注，商業(yè)銀行的貸款在旅游景區(qū)投資中的作用就受到限制。筆者認為，開發(fā)性金融和引進各類基金由于資金成本相對較低，對于旅游景區(qū)這種前景好、收益穩(wěn)定的投資就比較合適。再如，一些基金，如環(huán)保基金、養(yǎng)老基金等社會性資金進入旅游景區(qū)業(yè)不僅便于開發(fā)大型旅游景區(qū)資源，建設(shè)大型旅游景區(qū)項目，還有利于旅游景區(qū)產(chǎn)業(yè)回報社會，這種公眾化運營也容易與資源所有者(政府)進行合作，方法也更靈活。此外，從融資的角度來看，培育一些有承貸能力和投資運營能力的現(xiàn)代旅游景區(qū)投資公司對景區(qū)來說也是非常必要的。