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　　錦江股份近日發(fā)布公告，宣布增持鉑濤集團(tuán)股份。目前錦江手握法國(guó)盧浮、鉑濤、維也納三大酒店集團(tuán)，整合過程前路漫長(zhǎng)。近期以來，錦江酒店在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)盈利狀況始終疲軟，2016年錦江酒店凈利潤(rùn)下滑12.4%。未來錦江能否通過整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)提升盈利能力，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　酒店品牌過多，整合工作仍任重道遠(yuǎn)

　　在被曝轉(zhuǎn)讓景域股權(quán)后，近日錦江股份再發(fā)公告，擬現(xiàn)金收購(gòu)控股子公司Keystone(鉑濤集團(tuán))少數(shù)股東Prototal Enterprises Limited持有的Keystone 12%的股權(quán)，本次交易價(jià)格為人民幣12.05億元。本次交易完成后，錦江股份對(duì)Keystone的持股比例由81%上升至93%。

　　據(jù)了解，錦江股份此次收購(gòu)的是天使投資人何伯權(quán)的股份。錦江股份方面稱，此次收購(gòu)能進(jìn)一步整合公司資源，降低管理成本，有利于公司對(duì)其充分管理，并有利于公司組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)劃分的清晰化，有助于加快實(shí)現(xiàn)公司未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

　　2015年，錦江宣布收購(gòu)鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)，該交易于2016年初完成交割。目前，錦江手握法國(guó)盧浮、鉑濤、維也納酒店三大酒店集團(tuán)。在收購(gòu)之初，錦江有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，整合工作主要在于中臺(tái)的會(huì)員體系和銷售渠道，以及后臺(tái)的人事、財(cái)務(wù)和資源采購(gòu)鏈等。

　　眼下酒店品牌過多，整合工作仍任重道遠(yuǎn)。年初，錦江方面才宣布與鉑濤的會(huì)員基礎(chǔ)信息整合工作初步完成，雙方有效會(huì)員人數(shù)超過1億。錦江方面表示，未來不會(huì)再有大型的收購(gòu)，接下來的工作重心仍在酒店整合上。

　　盈利能力存疑，收購(gòu)效果欠佳

　　據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月30日，鉑濤旗下已開業(yè)的自有和租賃酒店為482家，但今年8月時(shí)這一數(shù)字已變?yōu)?46家，直營(yíng)酒店持續(xù)壓縮;加盟酒店則迅速擴(kuò)張，由去年6月30日的2312家發(fā)展至今年8月的2852家。維也納的加盟酒店也由3月時(shí)的476家增至8月時(shí)的577家。

　　相較而言，錦江股份自有酒店品牌的發(fā)展可稱“緩慢”。在去年6月至今年6月一年的時(shí)間內(nèi)，錦江已開業(yè)的直營(yíng)酒店數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)8家，加盟酒店僅新增72家。由此不難看出，錦江將圈地?cái)U(kuò)張的任務(wù)交給了收購(gòu)品牌。

　　據(jù)廣發(fā)證券分析，由于酒店業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇盈利能力總體下滑,錦江將逐漸受益于并購(gòu)帶來的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但華美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱也指出，錦江實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的前提在于整合成功，而這一過程一年半載內(nèi)是無法完成的，客戶、訂房系統(tǒng)之間的打通是整合的最大難點(diǎn)。此前錦江宣布參與投資設(shè)立WeHotel，正是對(duì)內(nèi)部各品牌整合的再加碼。

　　盡管收購(gòu)為錦江的營(yíng)收和凈利潤(rùn)帶來新動(dòng)力，但就目前來看，錦江的盈利能力究竟如何仍有待商榷。據(jù)錦江酒店2017年中期報(bào)告顯示，在銷售收入同比增加25.3%的同時(shí)，錦江酒店上半年凈利潤(rùn)為5.55億元，同比僅微增0.5%。而2016年年報(bào)中，錦江酒店凈利潤(rùn)為7.58億元，同比下滑12.4%。

　　“鉑濤也好維也納也好，收購(gòu)后的效果可能并沒有想象中那么好。”酒店產(chǎn)權(quán)網(wǎng)創(chuàng)始人Galen Moore表示，“維也納在收購(gòu)前負(fù)債率很高，鉑濤最初在美國(guó)上市時(shí)的凈利潤(rùn)一直很低。這種情況下，這兩個(gè)輕資產(chǎn)公司過于快速的發(fā)展導(dǎo)致現(xiàn)在盈利不佳，錦江減緩一下步調(diào)也是有可能性的。”

　　“錦江并非真的想做好自有中端品牌”

　　值得注意的是，錦江酒店2017年中期報(bào)告顯示，其有限服務(wù)酒店業(yè)務(wù)的主體之一錦江都城，已被錦江盧浮亞洲(原錦江都城)所取代，這一轉(zhuǎn)變也透露出錦江未來發(fā)展思路的轉(zhuǎn)變。錦江都城品牌總裁虞瑜透露，錦江都城首家法國(guó)門店將在明年開業(yè)，成為該品牌首家海外門店。

　　趙煥焱表示，經(jīng)濟(jì)型酒店的效益本身難以有大的提升，升級(jí)中端可以對(duì)付租賃價(jià)格和人力成本上升的趨勢(shì)。眼下各酒店集團(tuán)紛紛發(fā)力中端市場(chǎng)，錦江也推出了定位中端的酒店品牌錦江都城。但在錦江股份2017年上半年凈增開業(yè)的酒店數(shù)中，錦江都城僅增加2家，反倒是鉑濤和維也納等發(fā)展迅速。

　　“目前錦江在整合發(fā)展過程中的思路一個(gè)是提品質(zhì)，一個(gè)是穩(wěn)中求進(jìn)。”Galen Moore表示，“我認(rèn)為錦江并不是真的想做一個(gè)比較好的自有中端品牌。錦江已經(jīng)不是創(chuàng)業(yè)公司，不需要發(fā)展中端，也做不起來中端，錦江只要作為投資機(jī)構(gòu)就夠了。”然而，錦江的做法被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集”，錦江都城在整體營(yíng)收中也被認(rèn)為占比不高。未來錦江能否通過整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)而盈利，仍是未知數(shù)。